据统计局数据,今年4月份,全国居民消费价格同比上涨0.1%,其中食品价格上涨0.4%,非食品价格上涨0.1%;4月份,全国居民消费价格环比下降0.1%,其中食品价格下降1.0%,非食品价格上涨0.1%。健康的通胀率是2%,4月份0.1%的水平显然偏低。食品价格同比微涨0.4%,环比大降1%,成为通胀率疲软的主要影响因素。食品当中的三大肉类:猪肉、牛肉、羊肉的环比跌幅分别为3.8%、0.5%、0.4%,猪肉价格成为4月份低通胀的罪魁祸首。非食品方面,交通工具燃料(亦即能源价格)同比跌幅10.4%,环比跌幅1.6%。中国能源价格的走势与国际市场共振,随着国际油价的下跌,各国通胀率都呈现出下降态势。不过,中国的CPI结构当中,食品的占比最大,不同于国外住房占比最大的状态,所以国内的通胀率呈现出“跟着猪肉走”的典型特征。
消息发布后,离岸人民币汇率率先异常波动。9:30报价6.9342,10:10报价升高至6.9495,上涨153基点,涨幅0.2%。离岸人民币上涨代表贬值,因为低通胀率会导致人民银行采取宽松货币政策,货币供应的增加将降低人民币币值。股市方面,上证指数下跌0.29%,深证综指上涨0.02%,两者涨跌不一。股市受CPI数据的直接影响不大,需要通过人民银行的货币政策进行传导。宽松货币政策将会抬高股市估值,所以低通胀对于股市来说是间接的利多消息。
债市方面,今年1月20日开始,十年期国债收益率就处于大幅下跌状态,今日CPI数据公布之后,再次大跌,最新收益率2.699%。债市整体利率的下行,意味着人民银行将很快执行降息操作。一年期国债收益率2.02%,一年期LPR利率为3.65%,两者差距越来越大,构成“利率堰塞湖”,政策利率有大幅下调的现实需求。
纯技术角度看,离岸人民币汇率仍处于空头趋势之中。2022年10月末至11月初形成双顶结构,之后开启漫长的下跌走势。今年1月中旬开始反弹A波段,至今反弹仍未结束。之所不将反弹A看做趋势转折,主要原因是反弹的持续时间很长但涨幅很小,趋势性特征较弱。虽然4月份较低的CPI数据导致离岸人民币汇率短线上涨,但在空头趋势之下,USDCNH仍有较大概率跌破反弹A的趋势线,并随之开启第二轮驱动式下跌。
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