美联储可能不再说“不”,但不足以让美股和黄金起飞
在降息预期和时间频繁变化后,终于周四凌晨美联储将公布最新的利率决议、经济和通胀展望以及点阵图的更新。本次会议毫无悬念会连续第五次将利率维持在5.25%-5.5%的区间不变,但是可能透露6月份降息的信号。
上一次美联储主席鲍威尔出现在公开讲话视野,还是在国会发表证词的时候,当时市场得到了想要的回答:美联储下一步行动将是降息,即便暂时对通胀回落还不够有信心。这被市场视为美联储6月开始降息的初步沟通,而本次的利率决议就是补充细节的重要时机。
美联储和市场定价能否“重合”?
按照当前市场定价:美联储可能在今年降息三次(每次降息25个基点),2025年降息四次。最新公布的利率路径点阵图将直观反映美联储官员对于未来利率的预测和计划。
中性利率为货币政策既不刺激也不限制经济增长的利率。对于美联储来说,这意味着:这一水平“在充分就业和通胀稳定的环境下,使产出保持在潜在水平附近增长”。
2012年,当美联储官员首次公布他们对中性利率的季度预估时,当时的中值为4.25%。在随后的几年里,这一估计不断被调低,自2019年以来,这一比例基本保持在2.5%不变。
去年12月美联储发布的最新预测显示,官方预期通胀率中值将在2026年底达到2%的目标,而基准利率仍为2.9%,这一数据会在本次的最新预测中得到更新。今年2月,美国基础通胀率连续第二个月超过预期,一项衡量未来价格压力的关键指标加速上升。当时数据公布后,6月降息被弱化但是没有被改变,概率依然维持在60%左右。
缩减资产负债表
除了利率外,美联储还将就7.5万亿美元资产负债表的相关问题进行讨论。美联储一直在被动地通过抛售到期证券来缩减其资产组合,这一过程被称为量化紧缩。经济学家预计,美联储将在6月份宣布放慢紧缩步伐,从6月或7月开始缩减规模,将在2025年12月降至6.7万亿美元。
不要期待嘹亮的鸽调
预计本次会议上美联储的措辞会更加偏向鸽派,让市场为6月份的降息做好正式的准备,但“粘性通胀”可能会让美联储保持谨慎,如鲍威尔此前所说:在通胀进展方面还需要更多的信心。而且在美国经济继续表现出色的情况下,美联储可以保持耐心。市场预测显示,在美国经济韧性中,未来几年美国整体利率可能会高于美联储原先的预期。
所以中性偏鸽可能会是本次会议和声明的主调,并看鲍威尔的新闻发布会寻找更多的细节。如果点阵图显示的降息次数和幅度与市场出现较大出入(比如仅仅预期今年降息两次),抑或美联储转为明显的鸽派(可能性不大)等,都会为市场带来意外并陷入大幅波动,因为从上周开始,美股和黄金都一直维持在高位下方并陷入盘整的等待。
市场在窄幅观望中寻找突破
上周标普500指数和纳斯达克综合指数连续第二周下跌,跌幅分别为0.1%和0.7%,道琼斯工业平均指数连续第三周下跌,跌幅不到0.1%。本周在央行重磅决议前,美股周初的反弹只是试探性的回升,因为市场还不能捉摸美联储到底会不会有更多鸽派立场的传递,更要警惕意外的鹰派强势给美股带来一波下行压力。
黄金在3月8日刷新历史高位后,就一直处于区间收窄的回吐模式,如果要重回高位甚至再创历史,需要非常明确的“鸽调”助威,届时多头会以2200美元上方为突破目标。但考虑到金价此前已经大幅消化6月降息可能性,如果没有得到更多利好的表态支持,反而可能触发短线回落。更要警惕美联储对于今年降息的次数预期如果仅仅为两次,这会被视为明显的鹰派展望,利率在高位维持更长时间是黄金多头的重要威胁。