日央行决议主打“制造波动”,日元先被压制后反击
日央行周二迎来了今年的首场利率决议,如市场预期维持政策不变,维持短期利率在-0.1%不变,并继续允许10年期日本公债收益率升至1.0%以上,对货币政策前瞻指引未作任何更改,选择衡量薪资增长的力度,以及三周前日本中部发生的地震对经济和金融的影响。
日本12月核心消费者物价指数仍高于日本央行设定的2%目标,令市场从去年第四季度开始预期日本可能在今年春季改变目前的超宽松货币政策框架。日本企业管理层和工会之间的薪资谈判将于本周展开,谈判结果会直接影响日央行下一步行动的考量,因为工资增长是实现稳定通胀和缩减货币刺激的关键因素。
去年,日本薪资出现了30年来最快的增长,主要原因是成本推动型通胀。但薪资上涨会蔓延到何种程度仍存在不确定性,日本央行最近的一项调查显示,相对较小的企业持谨慎态度。
日本经济在经历了一年来的首次收缩后,很可能在10月至12月季度出现反弹,原因是日常用品价格上涨抑制了私人消费。虽然通货膨胀一直在缓解,但日元相对于美元的疲软可能会使进口成本继续面临上行压力,从而打击资源匮乏的日本经济。
市场普遍预期,日本央行将在4月份采取行动,但考虑到通胀率正放缓至2%,这也不是板上钉钉的事。日本央行早些时候的政策调整包括去年7月将其10年期目标收益率调整至-1%至1%范围内波动,之后在10月将1%的上限纯粹作为一个“参考”来提高政策灵活性。
今年以来日元的走势是主要货币中最弱的,上周跌至去年11月底以来的最低水平后,原本在决议前一天持稳并小幅回升,但在日本央行维持其货币政策设定和前瞻性指引不变后,日元延续了早些时候的小幅下跌。直至午后日央行行长植田和男发表讲话后,日元开启了大反击,植田和男表示在退出负利率政策后,将肯定预见会进一步加息。日经225指数则快速回吐涨幅,自日内触及的1990年2月以来的最高点回落超过800点。
但尽管日元和日本股市经历大幅震荡,但外界还是没能从日央行处获得足够鹰派的指引或关于加息时间点的透露。今年以来,日元的疲软和离岸资金的涌入推动了日经指数的上涨,这是由于日央行确实不急于放弃其超级宽松的政策,至少在春季年度工资谈判结束之前是这样。
对日本10年期国债收益率的观察显示,近期收益率从2023年11月的峰值回落至近5个月低点,表明债券交易员的鹰派押注有所消散。在日央行发出更具体的加息信号前,日本股市有机会维持强势刷新高位,而日元则可能会经历一段时间的波动走势,但需留意如果日元出现较大幅度的贬值,日本政府对汇率的过度波动发出警告,抑或再次释放偏向鹰派的立场来缓和日元压力。