重要市场需求被看淡,星巴克是否还值得买入?
星巴克(SBUX)上周遭到大行下调股票评级后股价加大下压,去到了去年11月份以来的最低。截止9月25日,今年以来已经累计下跌逾5%,大幅跑输同期累计上涨16%的标普500指数。
虽然星巴克依然是北美市场咖啡界的扛把子,业绩连续10个季度强劲,但近年来,星巴克在中国的财务业绩一直低迷。其2023财年第三季度的财务业绩显示,中国的同店销售额同比上升46%,但是基于此前几年疫情的低基数,事实上每家门店的销售额仍远低于可能达到的水平。
中国作为星巴克的第二大市场,一直是综合收入的主要贡献者,但中国国内咖啡店的竞争正在以前所未有的速度加剧,因为低成本的替代品迅速占据了市场份额。能直接和星巴克抗衡的无疑是东山再起的瑞幸,与此同时更多外国咖啡店品牌入驻中国并快速扩张,如天好咖啡和皮爷咖啡。
通过创新的新店设计和升级的产品供应来改善客户体验,并提高供应链效率。星巴克计划到2025年在中国经营9000家门店,这意味着它计划在未来三年内每9小时在中国开设一家新店。
根据World Coffee Portal的数据,到2015年中国已有近12000家星巴克咖啡店。该组织预测,到2025年,这一数字将增加两倍,使中国的星巴克咖啡店数量有望在几年内超越美国。虽然在中国经济反弹带来消费回升的前提下,可以带动星巴克利润的回升,但是咖啡行业的低价竞争还是会影响业绩。
除了中国市场,在北美本地的通胀压力也正在损害公司的业绩。自过去几个季度以来,其原料价格一直在飙升。2023财年第三季度,星巴克的总运营费用同比增长10.8%。当前美国通胀是各界都在关注的重要风向标,如果需要更长时间的维持高利率进行降温,对于消费而言也并不是好事。
在最新接受FactSet调查的分析师中,37%的人将星巴克评为“买入”,63%的人给出了“持有”评级。大约一年前,47%的人持看涨态度,53%的人持持有态度。
如果说商业环境对星巴克股价构成逆风,但其长期业绩增长和转化为现金流的能力还是能继续对上述压力带来缓冲。近年来星巴克EPS一直接近持平,不过按照其策略,通过新店开业、同店销售增长和运营效率的持续增长,如果利润率如预期改善,可以使每股收益每年增长15%至20%,其中国际市场业绩的增长还是有很大的期待空间。