一直被视为华尔街经典投资策略的60/40投资组合(即标准普尔500指数股票占60%和10年期美国国债占40%)在2022年创下了记录以来表现最差的年份之一。
去年股市和债市双双下跌,令该策略的许多追随者措手不及,然而今年随着投资者预期美联储即将暂停加息,通胀逐渐回落,这个“恒久永流传”的策略有望再次发光。
道琼斯市场数据显示,截至4月11日,一项60%的资金投资于美国股市、40%投资于彭博美国综合债券指数的投资组合在去年第四季度上涨5.3%的基础上,在2023年上涨了5.9%。去年,该投资组合下跌了16%,是2008年以来最糟糕的一年。
LPL Research的报告显示,在2022年第四季度和2023年第一季度,60/40的投资组合的回报率约为5%。对应的是股市在去年第四季度开始反弹,市场在当时已经逐渐计价美联储在今年暂停甚至降息的可能性。
几十年来,投资者一直依赖该投资组合来产生稳定的回报。该策略也被视为是一种中性策略,因为虽然股票容易大起大落,但债券有助于降低其波动性。根据DJMD的数据,截止2022年底,该策略的平均年回报率为9.3%。标准普尔500指数往往会在大幅下跌后反弹,逢低买入的投资者往往会获得丰厚回报。
鉴于最近的市场动荡,部分投资者削减了他们的股票敞口。高盛预计,美国家庭今年将净抛售7500亿美元的股票,投资者转而大举投资货币市场基金和债券等收益率较高的资产。这与2020年初至2022年年中形成了鲜明对比,当时他们是1.7万亿美元股票的净买家。家庭持有美国股票市场总量的近40%,这使他们成为金融市场的重要驱动力。
当前经济依然面临不确定性,美联储也尚未明确是否在下半年暂停加息,且股市当前也并非“便宜”的状态。标准普尔500指数未来12个月预期市盈率为18.2倍,低于2022年初的21.6倍,但高于17.5倍的10年平均水平。
如果经济出现衰退,股票市场估值会受到挤压。数据表明60/40投资组合在股市跑赢大盘时通常表现良好,而在股市大跌时可能令人失望。由于股市倾向于在经济增长强劲、通胀没有上升时表现更好,因此60/40策略也是如此。
因此投资者的资产配置组合中应具备多元化资产类别,如涵盖通胀对冲资产(如黄金和其他大宗商品、通货膨胀保值债券等),当经济增长令人失望时,以上资产的表现明显优于预期。