由于经济活动与原油的需求密不可分,所以国际油价对经济周期的波动异常敏感。传统逻辑当中区分经济周期所属阶段的经济指标是CPI和GDP增速,这两个数据都是人工统计出来的,存在误差和遗漏的可能性。两项数据都是每月发布一次,对于即时交易的二级市场来说,滞后性显著。用大宗商品期货价格来判断经济周期所处的阶段,既准确又及时。所有大宗商品当中,黄金和原油的地位最为特殊。黄金由于其稀缺性而成为避险之王。原油因为其能源属性而成为经济周期的重要参照物。原油深度参与商品运输,经济周期进入繁荣状态的特征之一就是贸易频繁,商品运输加速。所以,原油期货价格是衡量经济周期所处阶段的不二之选。
本周一,WEI原油期货价格大涨5.24%,周二延续涨势,截至今日15:50,市场价格最高触及74美元/桶。中期来看,原油价格依旧处于空头趋势,全球经济也正从繁荣状态向衰退状态转变。短期来看,原油在本周的反弹反映出全球经济衰退预期的暂缓。部分原因在于美国和欧洲银行业的流动性问题得到妥善解决,比如硅谷银行被第一公民银行收购、瑞士信贷被瑞士银行收购等等。在欧美银行业爆发危机之时,金融市场出现过度反应。在危机解除之后,自然金融产品的价格会出现一定程度的反弹。反弹不代表反转,当下的宏观经济情况依旧对原油多头不利。
一年时间,美联储将基准利率从0.25%推升至5%;欧央行将基准利率从0%推升至3.5%。不单单银行业无法承受如此迅速的利率升高,投资和消费市场同样无法承受。欧美国家利率提高的基础并不是全社会利润率的提高,而仅仅依据的CPI增速过快。如果企业的贷款利率远超其利润率,停产,裁员,倒闭将会频繁出现。近期美国知名企业平县裁员消息,就是对高利率抑制经济复的反应。在这种预期之下,国际油价即便出现短期的反弹,也不会改变中长期的空头趋势。
EIA原油库存依旧处于升势。3月17日库存最新值3684.9万桶,已经连续三周下降,累计降幅386.9万桶。然而相比此前的涨幅来说,386.9万桶的库存下降微乎其,毕竟12月2日至今的库存涨幅为1677.6万桶。长周期来看,原油的库存呈现出明显的波峰-波谷的循环交替特征。2023年的库存曲线,正从波谷向波峰移动。随着库存总额的增加,原油价格总体的下降趋势大概率无法避免。
技术角度看,WTI短期的反弹尚未触及R1 74.9阻力位。空头趋势结构犹存。如果未来WTI的价格上涨至收敛三角形区间(黄色线部分)的中部区域,则反弹的持续时间将大大拉长。空头交易者需要保持警惕。
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