周四凌晨美联储公布决议，将正式迎来加息的放缓，大概率采取50个基点的加息，将联邦基金利率提高至4.25%至4.5%，为2007年以来的最高水平，意味着从6月开始的连续0.75个百分点的加息迎来转折。
加息放缓已是大势所趋
美联储主席鲍威尔上一次讲话已经明确表示：随着利率接近足以降低通胀的约束水平，有理由放慢加息步伐，这是平衡经济风险的好方法。自那以来，市场已经笃定了本次加息50个基点。
本次决议足以影响市场波动的，在于美联储对于明年政策、通胀和经济的展望，联邦基金利率是否如市场预期的在明年中触顶。这些将在最新公布的点阵图和季度展望中获得答案。
在决议的声明中值得关注的一个关键描述是，官员们是否继续表示“持续提高目标区间将是适当的”，以使利率达到足以抑制通胀的水平。市场人士认为，如果删除“正在进行”一词则表明鸽派信号。
经济学家认为，美联储会在明年2月和3月将加息幅度降至25个基点，然后暂停加息政策。从目前利率期货市场的定价来看，投资者也是这么看的。如果最新点阵图显示更高的峰值可能意味着加息可能会持续到明年中。
警惕鲍威尔保持「鹰调」
但警惕，按照美联储惯用做法，鲍威尔可能在决议后的新闻发布会讲话上维持鹰派，强调鉴于持续的通胀压力，美联储尚未接近暂停其历史性的收紧货币政策行动，或者表明利率在2023年还将保持高位。
如我们此前所分析，当前通胀即便连续降温但要回到目标区间仍需较长时间，期间经济衰退程度依然构成不确定性，所以美联储有必要保持政策的灵活性，不会明确给市场传达笃定的信号。
在借贷成本不断上升的背景下，美国陷入衰退的可能性继续加大。货币市场投资者预计，美联储将在未来几个月继续加息，到明年5月达到4.96%的高点，低于上月初的5.15%，同时也开始押注明年下半年降息的可能。
彭博对经济学家们的调查预估，未来一年经济衰退的可能性继续攀升，从10月份的60%上升至65%，明年最后一个季度，美联储可能不得不降息。
年内最后一波激烈行情？
进入12月下旬后，全球市场即将逐渐进入假期模式，意味着市场可能经历年底前最后一场大幅波动，美联储的立场将决定未来两周，甚至是跨年金融市场的方向。
美联储转为不那么激进的立场在过去一个月推动了债券价格的上涨。10年期美国国债收益率已从11月初的逾4%降至约3.5%，对于货币政策预期更加敏感的的两年期美国国债收益率已从上月初录得的15年高点回落。如果美联储确认放缓加息并展示偏向温和的立场，债市将迎来进一步回升，但是后续的进展取决于通胀的降温情况。
美股市场隔夜在美国11月CPI确认加速放缓后盘中一度大涨，但却未能守住涨幅表明市场仍在观望确认美联储的信号。如果能够得到一些鸽派的暗示，预计市场会再度上演冲高，但是经济前景顾虑会限制反弹空间。而如果鲍威尔保持鹰派立场，则美股盘中可能大幅回落。
商品市场则着眼于美元的表现，如果点阵图显示接下来的加息幅度符合市场预期，且美联储重点强调经济压力，美元势必走低，最为受惠的莫过于黄金，昨日已经先行突破1810美元表明多头对于美联储决议有一定的鸽派预期，看今晚能否“变现”让金价实质突破更高。原油价格通常也会跟随美元的回落及股市上涨氛围而走高，但是经济悲观展望在近期持续困扰油价，这种利空氛围短期内不会消散。
