油价和能源板块走势分化,能源巨头股价能否保持强劲?
接近年底行情,全球经济增长放缓侵蚀燃料需求的担忧下,国际油价在本周连续两日创出年内新低。今年以来,国际油价已经累计下跌,完全回吐了自俄罗斯入侵乌克兰以来的所有涨幅。
但不同于油价的步步回撤,能源股今年却依然成为股市的领跑者,该板块上涨了近三分之二。而且这种上涨趋势还将持续,大型石油公司非但没有被能源转型摧毁,反而处于非常有利的地位,可以从中获利。
虽然钻井公司和矿业公司的股价往往会随着其生产的大宗商品的价格而涨跌,但作为今年动荡股市中的明星股,埃克森美孚在过去12个月上涨了60%以上;雪佛龙股价上涨近50%。
Bespoke Investment Group的数据显示,上个月标普500能源类股自2006年以来首次距离12个月高点不到3%,而美国原油价格较一年高点回落逾25%。
一般来说,原油价格下跌可以通过降低成本和缓解通胀压力来提高非石油公司的利润。业内的共识是,一般来说只要油价在每桶60美元以上,石油生产商就能获得可观的利润。
如我们此前提及,欧佩克及其以俄罗斯为首的盟友最近保持生产配额不变的举动,以及西方国家对俄罗斯原油每桶60美元的上限,将使全球供应紧张,这将继续为油价提供关键的支撑。
据机构数据,以往油价和能源板块走势出现明显分化后的一年内,油价都趋向反弹。以2006年11月为例,石油公司正处于长达数年的牛市之中,全球原油库存处于高位,标准普尔500指数能源类股在接下来的一年里上涨了26.8%,而油价飙升了69%。
但另一个问题在于,油价下跌反映的是经济放缓的担忧,意味着股市前景也会被悲观围绕,能源板块的领先优势会被削弱,尤其是当资金更多流出原油市场的时候。
根据瑞银数据,布伦特和西德克萨斯中质油的净持仓已经降至2020年以来的最低水平。如果明年经济衰退压力超预期,能源公司预期收益可能难以重现今年的强劲,不过能源巨头的业绩确定性依然较高,可以支撑其估值。
如上季度公布了创纪录的利润的埃克森美孚(NYSE:XOM)目前估值仍处于被相对低估,按2022年预期收益计算,埃克森美孚的市盈率为8倍左右,约为大盘市盈率的一半。今年其股价势将创下历史最佳涨幅,预计进入2023年仍具备业绩和积极回购计划的强劲提振。