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如何看待港股狂飙后的再次调整?

港股在11月上半月累计飙升25%,在定义上已经到达了进入牛市的标准,但是自那以来动能持续放缓。

撑起前段强劲走势的主要因素在于:内地宣布优化防疫限制措施,并放宽对房地产开发商的限制,包括为房地产企业发行债券融资提供便利。

近日部分地区疫情的反弹,表明接下来的防疫规定放松速度可能要慢于原先市场预期,乐观情绪的减弱,也导致恒指自高位的调整。

根据FactSet的数据,今年以来恒生指数有25个交易日涨跌幅度超过3%,而去年全年只有六天出现这种情况。今年以来,最高单日涨幅达到9.1%,最大单日跌幅为6.4%。

而每次港股大起大落都主要由大型科技股主导,在上述提及的上半月反弹中,美团、京东和快手在内的股价不少累计反弹超过30%。南下资金中,互联网科技是净流入最多的板块,尤其青睐腾讯(0700.HK)、美团(3690.HK)和快手(1024.HK)等。

恒生指数今年以来已累计下跌约25%,可能免不了要出现第三年连续走低,不过底部回升的呼声不绝于耳,直接对应的是宏观经济会在更多经济措施支持下加快复苏,互联网、房地产行业政策环境也在改善。

多个大行相应跟进对中国股市的看涨预期:

高盛上周的报告维持对MSCI中国指数的超配评级,预计MSCI中国指数和沪深300指数在未来12个月回报率高达16%,若计入汇率因素,其回报更是高达19%和21%,并将中国香港股票从低配上调至平配。

花旗上调香港股市评级至增持,指内地防疫政策和房地产政策的调整,有助提升企业盈利,支持投资者的情绪。即使其他主要经济体正在急剧放缓,中国也可能实现有吸引力的内部驱动复苏。

如我们此前指出,港股当前正积极寻求估值修复触发点,一点有利好消息便会出现大规模反弹,但是在以上利好因素真正发挥提振前,这种反弹并非可持续,预期先行若得不到支撑很快就会回撤,所以年底前仍可能重回低点,今年以来持续波动的趋势不改。如果着眼于明年,市场环境和企业盈利会进一步回暖,内地及香港股市反而可能在亚洲股市中率先显著反弹。

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