周五晚市场时隔一周再次迎来重要行情——美国非农报告公布。虽然8月份就业数据大概率放缓，但预计仍处于扩张区间，反映出连续第20个月的就业增长，表明劳动力市场维持紧俏的持久性。
综合市场预期，8月份非农就业人数增长将录得近一半的放缓，从五个月高位的52.8万降至30万，失业率预计维持在3.5%，平均时薪月率预计从0.5%放缓至0.3%，前两项数据无疑是决定市场走势的关键。
劳动力市场整体概况
今年以来，美国平均每个月创造了41.8万个就业岗位，前六个月美国的就业形势一片大好，尽管还没有达到最大就业水平，但劳动力短缺的状况持续存在，空缺职位的数量几乎是失业求职者数量的两倍。
截至6月份的一年里，美国平均时薪增长了5.2%，比大流行前的速度高出约2个百分点。只比2022年早些时候的增长速度略慢，表明工资增长还需要一段时间才能完全恢复到以前的常态。
截止7月份，美国就业人数达到约1.53亿人的历史新高，非农就业人数的三个月移动平均值从6月份的38.4万人上升至43.7万人，平均失业率仍为3.7%。表明在高通胀、利率上升和消费支出转移的重压下，就业市场的表现比其他许多经济领域要好。
在上周美联储主席鲍威尔发表鹰派言论后，市场进一步笃定了9月份加息75个基点的可能性，如果就业报告再度超市场预期强劲，那么加息75个基点的可能性预计达到90%以上，因为劳动力需求的弹性为美联储采取强有力的政策应对通胀提供了空间。
抗通胀和失业之间的权衡
但是加息本身在抑制通胀和损耗经济的同时，势必也会导致失业率上升，控制数十年之高的通胀，意味着会以更高的失业率出现为代价，而经济可能仍会受到劳动力的制约。就像鲍威尔的描述：即便”就业市场状况有所弱化”，也需要继续加息制约通胀。
据美联储的预测，在加息抗通胀的过程中，长期失业率4%的估计中值与2%的通胀目标相一致，到今年年底，预计失业率逐渐升至3.7%，明年升至3.9%，2024年升至4.1%，到达预估中值。
但经济学家认为可能会出现更加广泛的岗位流失，来自旧金山联邦储备银行的一项经济学家估计是，短期内与较低通胀相一致的失业率最高可达6%，这意味着大约有400万人失业，当然实际情况要视具体的经济变化而定。
缺席两个月的ADP就业报告本月重新登场，周三公布的小非农报告已经显示在高通胀和利率上升的冲击下，美国经济的招聘活动正在放缓。8月份民间统计就业人数增加了13.2万人，是自2021年初以来的最小增幅。
今晚数据决定9月加息，留意市场震荡
总的来说，今晚的报告对于美联储本月加息有决定性的作用，对于市场的影响可能持续至接近9月中旬美国下一份CPI报告公布前。如果本次非农报告出现大幅放缓，表明强劲的就业市场已经迎来拐点，本月加息75个基点的概率必定下降，美元从20年高位调整，周四开始寻求反弹的美股则会有更多释放性上涨空间，商品市场中预计金价的反应最为激烈，油价可能也有短暂抽升。
但考虑到近几次非农报告意外优于预期，今晚也不排除会给美元带来惊喜，如果美债收益率跟随扩大上扬（隔夜美国10年期公债收益率已经触及逾两个月的高点），美股和黄金会重蹈上个月非农数据公布后的覆辙，短线有急跌的可能，投资者应该做好合理的仓位管理。
