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ATFX:中国6月M2增速11.4%,社融规模增速10.8% 

宏观面:

据人民银行数据,6月末,中国广义货币(M2)余额258.15万亿元,同比增长11.4%;6月末,社会融资规模存量为334.27万亿元,同比增长10.8%。两项数据共同说明,全社会借款意愿正在增加,流通在市场经济体系内的货币总量正稳步增长。资金的投放是否起到了应有的效果,取决于消费端是否出现了正向变化。据统计局数据,5月份社会消费品零售总额33547亿元,同比下降6.7%,这已经是第三个月的负增长。要知道,5月份的M2增速为11.1%,与6月份增速相差无几。我们认为,6月份的社会消费品零售总额增速大概率也是负值,不断增长的资金端并没有传导至消费端。背后的原因,或许是企业投资和个人房地产投资的资金分流。例证是:上半年人民币贷款增加13.68万亿元,其中住户贷款增加2.18万亿元,占比仅16%左右,其余资金均服务于企业投资扩产。住户部分的这2.18万亿元,中长期贷款有1.56亿元,占比71.5%。住户部门的中长期贷款可以看作是“买房”时的贷款金额,用于消费的短期贷款仅为0.62万亿元。消费是商品循环的最终目的,如果消费不畅,批发、运输、生产等环节均会随之萎缩。从6月份和上半年的信贷资金流向来看,未来经济复苏的难度依旧较高。

长期国债收益率下行态势明显:2013年、2018年、2021年的高点依次降低。最新收益率2.817%,与历史性低点2.532%仅差不足30个基点。从历史规律看,每次宏观经济遭遇重大危机时,国债收益率都会跌至阶段低点,08年金融危机、2016年经济困境、2020年新冠疫情莫不如此。现阶段宏观经济并没有出现标志性的利空事件,疫情的影响正在逐渐消退。所以,三月份至今,十年期国债收益率一直在2.75%至2.87%之间震荡。对于USDCNH来说,疲软的债券收益率,很容易导致其价格下跌。毕竟,美联储正执行激进的加息政策,美元指数存在强烈的升值动力。

明日20:30美国劳工统计局将公布6月物价数据,其中CPI同比增速与核心CPI同比增速最受关注。从市场主流预期来看,6月CPI将超越前值8.6%进一步走高,核心CPI有可能出现一定程度下降。美国CPI走高的核心因素是能源价格高企,纽约原油价格在6月份下跌7.555%,这将抑制美国CPI的上升。一旦CPI数据回落,美联储就没有了更激进加息的理由,金银、美股将会上涨,美元指数将下跌,非美货币随之走强。

交易面:

虽然有资金面的利多,但A股市场的走势依旧偏弱,沪深300已经连跌三日,累计跌幅2.92%。上涨趋势线已经被下破,未来持续下跌的概率较高。

USDCNH高位震荡,而美元指数剧烈上涨,预计USDCNH的中期高点6.8379将很快会被突破。明日CPI数据有可能导致美元指数有可能触发美元指数的跌势,需要警惕。

ATFX分析师团队简明观点:A股大概率持续下行;USDCNH处于震荡区间内的上行波段。

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