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ATFX港股:阅文集团低位反弹,但短期空头趋势不变

截止今日13:19,阅文集团股价涨幅5.56%,最新价74.05 。今日之前,阅文集团股价已经从7月13日高点86.5下跌至本周最低点68.3,跌幅21%,期间没有出现显著反弹波段。阅文集团的突然爆发,主要受益于恒生指数强势上涨的带动作用。不过,恒生指数空头趋势尚未改变,预计阅文集团的上涨走势也较难延续。

长期来看,阅文集团在2019年8月份触及上市以来最低点22.95,之后便开启持续性上涨走势。尤其是2020年,12月时间上涨87.23%,最高触及69.85港币。截止目前,阅文集团依旧处于长周期的上涨趋势之中,只是这种上涨似乎缺乏基本面的有效支撑。

2020年净资产收益率为负的26%,也就是出现严重亏损,归属母公司净利润总额44.84亿元。逻辑上说,阅文集团是网络文学市场的先锋,运营《起点中文网》这样的网络文学平台,实体经济的属性较弱,受到新冠肺炎疫情的影响应当较小。2020年出现如此巨大的亏损,实在让人大跌眼镜。排除特殊年份,2016年至2019年阅文集团归属母公司的净利润总额分别为0.36亿元、5.56亿元、9.11亿元、10.96亿元。四年的净利润总额还不到26亿元,远小于2020一年时间的亏损总额。虽然说阅文集团的营收总额连年增长,甚至在某些年份增速能够达到60%以上,但盈利能力的匮乏,很难激发市场长期看多的热情。分项目看,阅文集团2020年亏损的主要原因是销售及分销成本、行政开支过高,分别为20.74亿和10.1亿元。这两个项目的总额连年提高,尚未看到能够有效控制的可能。

正常年份下,阅文集团的净资产收益率在6%左右,这一数字距离人民银行基准利率的区间非常小,在所有上市公司中处于偏下水平。对于制造业企业来说,低利润里可以通过极高的营业收入来弥补。但对于互联网企业来说,本身营业收入规模不算高,比如阅文集团2020年营收总额85.26亿元,如果利率润还比较低的话,企业的发展前景就会非常不乐观。

ATFX分析师团队综合观点:阅文集团今日的上涨主要受益于大盘的强势表现,持续性较差。虽然是互联网概念股,但阅文集团仍在2020年出现超预期亏损,根据分类指标分析,其内部成本控制存在较大问题。正常年份下,阅文集团的净利润率只有6%左右,处于较低水平,在营收规模没有有效放大的前提下,持续扩张的难度较大。自2019年8月份开始的长周期上涨走势,其基本面支撑作用较弱,存在一定泡沫,需谨慎追踪。

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