金融市场即将迎来本周也是本月最紧张的时刻,明日凌晨2:00美联储将公布6月利率决议,发布最新的季度GDP、通胀展望,并更新加息路径点阵图,紧接着2:30美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会,为决议提供更多的细节并回到外界关注的问题。
当前美国经济正朝着数十年来最快的增速发展,在美联储采取紧急措施控制疫情对经济冲击的15个月后,无论是外界还是委员会内部,都认为美联储已经接近需要讨论削减宽松的时候。
由于美联储在4月份会议纪要上首次提及了接下来数月开始讨论削减QE的可能,市场将最早的“正式沟通”时机定位在了6月份的政策会议上。所以何时开始削减每月购买800亿美元的美国公债和400亿美元抵押贷款支持证券(MBS)的规模或步伐,作为货币政策正常化的开端,是本次决议最大的看点。
哪些“老调”可能延续?
可以肯定的是,无论美联储这一次是否真的透露新的信号,但是超宽松的立场不会改变,所以过去几个月的基本论点将被继续沿用,包括“经济复苏已经取得重大进展”,只有在美国经济朝着就业和通胀目标取得“实质性进展”时,才会调整购买计划。
对于两大目标,美联储也不会轻易更改言辞,预计老调重弹“通胀飙升只是暂时的”以及“实现充分就业目标还有很长的路要走”,并提及4月和5月的非农就业数据。鲍威尔在4月份曾表示,希望见到增加200万个工作岗位,但是非农就业报告连续两个月不及预期,而且也远未达到市场原本的预期的百万级别。
何时可能正式宣布将削减QE?
虽然今晚的决议非常具有悬念,但彭博调查显示经济学家认为美联储在8月或9月之前不会宣布缩减债券购买规模,对于“实质性进展”的定义,多数经济学家认为当失业率为5%左右、通货膨胀率(个人消费支出价格指数)达到3%,就是美联储开始缩减购债规模的时候。
一旦美联储开始缩减债券购买规模,可能需要数月甚至数年才能完成,这取决于经济的进展情况。参考上一次的收紧宽松步伐,市场认为缩减需要大约一年时间才能完成。而且一旦开始缩减购债规模,如果经济出现下滑,也不能轻易扭转这一决定,所以在开始之前,经济状况必须有足够的说服力。
目前在更多市场人士看来,8月下旬举行的杰克逊霍尔全球央行年会是发出减码宽松的的时机,然后在9月份的政策会议上正式明确并公布缩减计划的细节,这就意味着6月份和7月份的就业报告必须要有实质的进展,让美联储看到就业复苏的稳定。
点阵图或显示最快2023年加息
对于本次将发布的最新预测,GDP增速预计将小幅上调,尽管美联储淡化通胀威力,但自1月份以来,美国消费者物价指数已经上涨了两倍多达到5%至13年的高位,5月份生产者价格指数达到6.6%。虽然很大程度可能像美联储所强调的是“暂时性因素”推动,但短期通胀势头依然强劲,美联储在最新展望中可能会明显上调通胀预期,并且可能需要更多的措辞解释才能令市场满意。
对于指引加息路径和时间的点阵图,预计首次加息时间不会明显前移,最快可能在2023年底前。3月份的点阵图显示,大多数官员认为最早要到2024年才会首次加息。在这一次的点阵图上,我们可能会继续看到美联储内部对于收紧政策时机的“分歧”,因为从此前美联储官员表态来看,有个别认为削减宽松的讨论越早展开越好。
会否调整货币政策工具包?
另一个焦点是,美联储是否会调整货币政策工具包,通过提高向银行支付的超额准备金利率和隔夜逆回购利率,来解决现金市场流动性飙升的问题。因为美联储逆回购工具的需求不断上升,可能挑战利率下限。截止上周三突破了5000亿美元的规模,在连续6日刷新历史纪录后,本周二隔夜逆回购使用量创下逾两个月来最大单日降幅,但依然处在高位。
虽然削减宽松是今次决议的最大看点,但需要特别留心美联储可能只是蜻蜓点水,表示可能很快就会开始”讨论”削减计划,不愿意提供更多细节,甚至如果美联储试图淡化缩减宽松的预期,将被视为绝对的鸽派,在决议前已经出现调整的美国三大指数和黄金价格,都可能迎来报复性反弹,甚至会议会对本月接下来的行情定下基调。
道指、美元、黄金走势分析
道指期货在美联储决议前已经连续七个交易日承压,昨日还录得三周低位,4小时图显示过去两周价格数次测试20日均线上方但都回撤,今晚如果美联储选择以鸽派示人,坚定宽松立场,道指可望上破34412后指向34625。除非美联储透露收紧政策的必要性,道指可能跌破34200后靠近33985的支撑。
自3月30日触及1.774%的一年多来最高水平以来,10年期国债收益率在过去四周一直在下跌,直至略有回升,美元指数也相对应在90.50附近徘徊,反映市场对于美联储透露新方向有一定的期待,如果没能实现,美元预计跌向90.26甚至如果淡化减码的情况下,90关口支撑将再次进入视线。相反,如果多头如愿扩大上行,首要目标在90.70上方,为后续指向90.93提供可能。
现货黄金三连跌后徘徊在1860美元附近的一个月低位,今晚美联储决议对黄金后市是重新回归1900美元关口,还是向1800美元靠近有决定性作用,而今晚黄金的波动幅度也会增大。
4小时图显示金价当前首要支撑在1850美元,如果美联储真的释放鹰派减码信号,黄金可能连破两道关口去到并分别测试1836及1824美元的支撑。同样的,如果美联储坚持宽松立场,黄金可能寻获反弹回到1875美元上方后看向1891美元的阻力。
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