ATFX：阿里巴巴、京东、聚美优品，三大电商美股财务数据盘点

ATFX：阿里巴巴、京东、聚美优品，三大电商美股财务数据盘点

提要：

自2000年开启的互联网经济，以电子商务为核心，向外延伸媒体、社交、云服务等领域，兴盛将近20年，对我国经济繁荣做出巨大贡献。几十年的发展，电子商务领域基本格局已经确定：阿里系（包括淘宝天猫）占据统治地位，京东以独特的B2C模式紧随其后，聚美优品在美妆这一细分领域表现出色。巧合的是，这三家国内电子商务巨头均选择在美国上市，这也给投资者横向比较三家公司提供了极大的便利性。本文将从总市值、市盈率PE、净资产收益率ROE三个维度来考察这三家公司在电子商务领域的优势与劣势，以飨读者。

表1，市值比较

2018年可谓是电子商务“水逆”的一年，三家公司市值均出现大幅滑坡，其中京东市值减少49.5%，接近一半；聚美优品次之，总市值减少37.4%；阿里巴巴韧性最高，仅减少20%，不愧为三家之中市值绝对值最大的一家，具有极强的抗跌性。

去年电商股的大跌，主要原因并非是产业前景问题，而是美股大盘表现差强人意。2018年，纳斯达克下跌3.88%；标普500下跌6.24%；道琼斯下跌5.63%，可以说各行业，无论是科技类还是传统类，均出现市值回落。至于2018年发生了什么？美联储加息、特朗普将改革措施从国内转向国外，挥舞关税大棒，这两件事最为令人记忆犹新。从这可以看出，上市公司对货币政策和全球贸易的依赖性较高。

表2，手工计算PE指标（当期价格/当期每股收益）

由于市盈率的计算中有价格因素，所以该指标往往年度变化较为剧烈，尤其在2018年大盘表现较差的环境里。阿里巴巴在2018年的使用率要低于2017年许多，主要因素就是股价的下跌，而美股收益并没有出现较大变化。京东和聚美优品在2017年均出现负收益，导致PE结果为负值，可见，不单单在2018年电子商务较为艰难，2017年就已经有中小电商感觉到了寒意。聚美优品优品在2018年度PE为2.2，小于阿里巴巴的5.46，似乎更有投资价值。然而，聚美优品较低的PE是基于其股价“跌无可跌”的基础上出现的，其在2018年的每股收益仅仅0.83美元，远低于阿里巴巴的25.06美元。所以，投资者在依靠PE进行选股的时候，需要观察是什么导致了低市盈率，如果是因为过低的价格导致，则需要谨慎配置该股票。

表3，ROE比较

从净资产收益率来看，京东表现最差，连续两个年度均为亏损。部分原因可能归咎于掌门人刘强东在美国的不检点举动对公司声誉造成影响，另一方面则在于其被阿里系的剥夺市场。聚美优品优品虽然在2018年扭亏为盈，但整体收益率仅为3.11%，低于我国政策指导利率4.35%，换句话说，购买聚美优品的股票还不如购买国债收益高。阿里巴巴在ROE指标当中表现优异，接近20%的成绩可以说傲视绝大部分上市公司。值得一提的是，阿里巴巴曾在2014年创出ROE比率92.8%的奇迹，不得不叹服马云的经营和管理能力。

小结：

总和以上观点，阿里巴巴是电子商务领域不可多得的优质股，尤其是在2018年其股价大跌之后，更是凸显投资机会。放眼国际，能够和阿里系处于同一量级的，还有美国的亚马逊公司。由于亚马逊是跨国公司，而阿里巴巴主要业务仍在国内，所以在总市值方面亚马逊达到万亿规模，远超阿里巴巴。不过，在ROE净资产收益率方面，阿里巴巴一直处于超越状态，只是在2018年被亚马逊反超。考虑到亚马逊历年的平均ROE较低（2014年出现亏损），阿里巴巴仍具有更强的成长性。

以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎

（以上分析由ATFX集团资深分析师Dean提供。ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。）