美股经历近十年最长连跌,市场到底在忧虑什么?
美股至今已经经历了至少连续五周的下跌,以科技股为主的纳斯达克指数,创2012年第四季以来持续时间最长的周线跌势;标普500指数创自2011年第二季以来持续时间最长的周线下跌。
周一三大指数再度经历大跌,以科技股为主的纳指隔夜跌去了4%,自上周美联储决议以来,已经累计下跌10%,据彭博数据,这是自2020年9月以来的最大三日累计跌幅,而市场对于FAANG五大科技股的目标价也持续下降。
美联储正在以22年来的最快速度提高了利率,引发了人们对经济衰退即将到来的担忧。尽管美联储承诺不会考虑一次性加息75个基点的选项,但市场似乎还不能完全信服,所以我们看到美股市场在美联储上周决议后维持震荡,短暂反弹后又尽数回吐。
美联储的目标是抑制飙升的通胀,但许多人对美联储能否成功实现所谓的“软着陆”(即在不损害经济的情况下降低物价)表示怀疑,也就是说可能面临持续高通胀和增长放缓的情况。
如果美联储连续大幅加息,短期衰退或难以避免。但如果美联储很快取得胜利控制住通胀之后,放慢未来加息的步伐,就存在高通胀卷土重来的风险,导致另一场持续时间更长、程度更深的经济低迷。
令人回想起1980年,上一次美联储决心抵抗通胀曾导致美国经济短暂衰退,刚开始持续了6个月,随后又从1981年夏季一直持续到1982年秋季,持续了16个月,这就是所谓的双底衰退。
上周五美联储两位前副主席就发出警告,美联储将不得不比预期更大幅度地提高利率,将利率上调至“限制性区间”,以减缓经济增长并抑制通胀,结果可能是经济陷入衰退。
按照泰勒法则,联邦基金利率应该至少达到3%,甚至可能是这个水平的两倍以上,才能使通胀率回落到2%的目标。如果美国通胀率在一年后还保持在3%,那么利率就需要调升至4%。
据美联储主席鲍威尔的预测,通胀率不会降得那么快,不过利率上升应该会在今年晚些时候开始拉低通胀率。总的来说要实现“软着陆”没有那么“容易”,但认为经济“非常强劲,有能力应对收紧的货币政策”。
长期通胀预期也会是决定美联储需要加息多少的关键,目前的10年期通胀预期还停留在3%以下,但一旦突破该心理关口,那么6月或7月份会议就依然有加息75个基点的风险,至少在市场看来这是必要的。
除非通胀开始出现放缓,升息忧虑放缓美股才能真正松一口气,另一方面紧缩政策的基调有所软化也难以令美元有更强劲的上涨,本周的美国通胀报告会带来重要的指引,周三关注我们带来的CPI数据前瞻。