季度财报:2021年后三季度,阿里巴巴实现营收总额6490.1亿元,高于2020年同期的5298.94亿元,增速22.47%,表现一般;归属母公司净利润总额711亿元,2020年同期1559.44亿元,同比大降54.4%,表现较差。从利润表来看,销售成本、分销成本同比大增,分别提高1048亿和362.33亿元。资产减持累计251.41亿元,而去年同期并无此项损失。综合来看,虽然阿里巴巴的营收仍然保持正增长,但成本端也在急剧放大,最终导致净利润同比腰斩。这表明现有经营模式的潜力已有枯竭迹象,阿里巴巴可能需要适当调整自己的经营策略。
监管收紧:互联网行业已经野蛮生长了二十几年,期间凭借成本优势、税收优势、资本优势,对实体零售业形成“降维打击”,并最终形成了各细分领域互联网寡头,比如社交及游戏领域的腾讯、电子商务领域的阿里巴巴、外卖领域的美团等等。野蛮生长的前期能够激发市场活力,促进经济增长,但是,后期会形成寡头垄断,打击/收购潜在对手,抑制市场活力。在阿里巴巴、腾讯、百度等代表性互联网企业手握重金跨行业大肆收购时,监管层出手了。2020年,蚂蚁金服赴港IPO被叫停,至今未能再次上市;2021年,滴滴赴美上市后被查,并最终退市;2022开年,发改委发文引导外卖平台调降服务费,美团股价当日大跌14% 。以上只是互联网行业监管收紧的典型案例,期间还有众多其它有长远影响的事件,比如2021年互联网巨头税收优惠的取消、对互联网行业的密集罚单等等。种种迹象表明,互联网行业的利空消息尚未出清,以阿里巴巴为代表的港股上市互联网企业大概率维持跌势。
流量见顶:2021年天猫+淘宝双十一成交额5403亿元,相比2020年同期的4982亿元有所增长,但增速显著放缓。要知道,2018年双十一成交额2135亿元,2019年为2684亿元,增速为25.7% 。2020年增速为85.6%,而今年的增速仅为8.45% 。并且,今年双十一期间,社会舆论中“批评”的声音越来越多,诸如“明降暗升”“持续时间过长”等等不绝于耳。以小见大,双十一颓势尽显,表明国内的流量即将见顶,继续以“烧钱模式”招揽客户的方法将得不偿失。阿里巴巴可能需要从“吃增量”思维转换成“保存量”思维。
技术面:国际局势动荡不安,虽然对恒生指数形成显著冲击,但对于阿里巴巴的股价影响较为有限。今日阿里巴巴港股下跌1.04%,最低触及100.7,预计本周将展开100整数关口拉锯战。中期趋势为空头,目前并未寻到可靠支撑,继续下跌概率较高。最近五日涨跌幅绝对值分别为3.05%、0.9%、6.67%、0.38%、1.04%,平均涨跌幅2.4% 。由此预计,明日(周二)波幅区间为收盘价104.2±2.5,亦即106.7~101.7元,且最终收阴线概率较高。
风险提示:恒生指数走强、避险情绪降温、中央银行宽松货币政策等,均可能导致上述预期出现偏差。
盘面走势分析:
▋总结
ATFX分析师团队认为:阿里巴巴动态PE为28.3倍,处于中等水平,估值不高。近一年多来的持续下跌,也已经释放了大部分风险。虽然认为阿里巴巴的空头趋势仍将延续,但预计跌幅比较有限,较难出现过去一年那样的深幅回调。
风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议。