摘要：
如果地产行业只有中国恒大面临高债务的问题，市场的恐慌情绪不会特别严重，因为人们会把它看做比较特殊的个例，不会过度看衰行业发展。如果地产业多家公司都出现债台高筑、现金流短缺、贱卖资产的问题，那么市场的恐慌情绪会被迅速放大，因为这意味着地产业出现了“系统性风险”。
▋富力地产
富力地产已经连跌四个月，跌幅累计53.01%，现价4.54港元，不足历史最高价的三成。
近期消息，碧桂园以不高于100亿元的价格，收购富力地产子公司富良环球100%股权。另，富力地产大股东出资80亿港元，为集团诸如流动性。综合来看，富力地产面临较为严重的现金流短缺问题。
根据2021年半年报数据，富力地产总负债3317.78亿元，其中流动负债2292.79亿元，占比69.1% 。对此相比，现金流量表显示，富力地产的现金及现金等价物的期末余额只有127.64亿元，远远低于流动负债总额。
▋新力控股集团
新力控股集团，周一大跌87.01%，自开盘价3.95跌至收盘价0.5港元，随后触发交易所停盘，今日（9月21日）尚未复盘。
消息面比较混乱，既有管理层大幅降薪50%~70%；还有大量高息美元债到期（预估为6.94亿美元），现金流告急；亦有评级公司（标普和惠誉）将新力控股集团评级自“稳定”下调为“负面”。更离谱的是，网络上甚至流传“新力地产老板求救信”的传闻，当然，该消息已经被官方证实为子虚乌有。
从2021年半年报中，可以看出一些新力控股集团业绩不稳定的端倪。虽然营业总收入依旧实现了28.9%的增长，但增收不增利，归属母公司净利润减少7.06% 。排除2020年新冠疫情的疫情，2019年以前，新力控股的归属母公司净利润增幅都在300%以上。现如今的7.06%跌幅，可以说是大幅不及从前。
▋总结
中国恒大、富力地产、新力控股集团，这三家公司都已经出现了现金流枯竭，债务无法顺利偿还的问题。这不会是结束，地产行业的系统性风险尚未结束，未来还会出现第四家问题企业。现阶段对待地产类个股的态度，一定要慎之又慎。另外，银行股与地产业业务联系紧密，地产股走弱，银行股也难独善其身，比如招商银行昨日大跌近10% 。
未来的地产债务如何演变，我们拭目以待。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
