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ATFX港股:工商银行接近中期低点,但预计较难形成有效支撑

银行业对货币政策较为敏感,基准利率上行期,股价表现强势。如2016至2018年,国债利率自低点2.6%跃升至4.12%,工商银行股价实现了83.62%的累计涨幅。自2018年之后,利率曲线下行,工行自最高点7.64持续下跌至今日市价4.38,累计跌幅42.67% 。所以,判断工商银行股价趋势,实际上就是判断未来利率环境是延续宽松还是会出现紧缩。

十年期国债收益率依旧处于显著的空头趋势,2.879%的最新收益率与去年八月份持平。考虑到人民银行7月15日执行的降准政策,预计货币政策仍将在较长时间内维持宽松,国债利率也将随之持续下行。利率下行会带动工商银行股价进一步下跌。虽然工行股价已经接近去年9月份形成的低点3.96,但预计该价位较难对当前的下跌波段构成有效支撑。

财务数据方面,工商银行尚未披露半年报业绩。从更早的数据来看,2020年营收总额8000.75亿元,同比增长3.10%,该增速低于前两年的7%增速。归属母公司净利润3159.06亿元,同比增速1.17%,同样低于前几年的4%水平。营收和净利润的低增速对股价形成长期压制作用。

抛开国债收益率表现不谈,单看工商银行净资产收益率走势,也能看出盈利能力不断下滑的迹象。9年前,净资产收益率22.91%,而现在的收益率只有11.34%,降低了一半左右。

银行股是强周期品种,经济周期在复苏阶段,则股价上涨;反之,则股价下跌。虽然国内对新冠肺炎疫情控制得力,但全球范围内,尤其是欧美国家的疫情仍在持续。虽然疫情最严重的时期已经过去,但德尔塔和拉姆达变异病毒对市场的复苏预期构成严重冲击。国内货币层面预计将会在较长的时间里维持宽松。银行业的净资产收益率也较难在今年实现拐头。

ATFX分析师团队综合观点:工商银行虽然股价接近中期低点,但较难形成有效支撑,预计空头趋势仍将延续。财务数据整体表现一般,虽然营收和净利润保持增长,但相比以往增速大大放缓。乐观的一面是,银行业具有周期性,待经济复苏得到宏观数据方面的确认,终将迎来强势表现。

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